1 200 milliards d’euros : l’ambition du Compte européen d’investissement

Un Européen sur deux détient une épargne qui dort, paisiblement, sur un compte à taux modeste. Et si une partie de cette somme finançait nos entreprises ? C’est l’idée que la Commission européenne a dévoilée fin septembre avec son projet de Compte d’épargne et d’investissement (CEI). Ambitieux sur le papier. Sensible dans les faits.

Un objectif : canaliser une épargne dormante vers l’économie réelle

L’enjeu est colossal : orienter une fraction des 10 000 milliards d’euros que les ménages européens laissent sur leurs comptes vers des placements productifs. Bruxelles espère, à terme, générer 1 200 milliards d’euros d’investissements supplémentaires en dix ans. Les fonds serviraient à accélérer trois priorités : la transition écologique, le développement de l’intelligence artificielle et les technologies de pointe.

Concrètement, le CEI agirait comme une passerelle entre l’épargne individuelle et les besoins en financement des entreprises européennes. Chaque État membre garderait la main sur les incitations fiscales associées, pour encourager les citoyens à participer. Une mécanique proche des dispositifs déjà connus, comme le PEA en France ou le compte ISK en Suède.

Des défis économiques et politiques bien réels

Ce projet s’inscrit dans une logique claire : bâtir une véritable Union des marchés de capitaux. Aujourd’hui, l’Europe souffre d’un marché fragmenté. Les différences de fiscalité et de réglementation freinent les investissements transfrontaliers. Résultat : des startups comme Mistral AI ou Qonto préfèrent lever des fonds aux États‑Unis, où les règles sont plus homogènes et les investisseurs plus nombreux.

Bruxelles espère que le CEI deviendra un outil de simplification. Toutefois, le scepticisme reste fort. Certains États membres craignent que ce compte européen ne vienne empiéter sur leurs politiques nationales d’épargne. D’autres y voient un risque de « moralisation financière », où l’Union déciderait ce qui est un bon ou un mauvais placement.

Ce que disent les exemples nationaux

Le CEI n’apparaît pas dans un vide institutionnel. Les exemples existants prouvent qu’une mobilisation de l’épargne est possible sans intervention centralisée :

• Le Plan d’épargne en actions (PEA) en France : environ 114 milliards d’euros investis fin 2024 (Source : Banque de France). Il permet d’investir dans des actions européennes avec un régime fiscal attractif au-delà de cinq ans de détention.
• Le compte ISK en Suède : utilisé par 66 % de la population active (Source : Statistiska Centralbyrån). Plus flexible encore, il simplifie la fiscalité sur les revenus de placement et favorise la participation directe des ménages aux marchés financiers.

Ces dispositifs nationaux montrent que la pédagogie et la simplicité fonctionnent. Les Européens ne rejettent pas l’investissement ; ils demandent surtout de la clarté et de la confiance.

Les promesses du CEI

Le projet européen apporte toutefois des atouts théoriques solides :

• Une approche intégrée permettant aux capitaux de circuler librement d’un pays à l’autre, sans contraintes nationales excessives.
• Une allocation plus efficace des ressources vers les secteurs stratégiques définis à l’échelle du continent : infrastructures vertes, santé, numérique, intelligence artificielle.
• Des effets d’échelle susceptibles d’offrir des rendements plus attractifs pour les ménages et une profondeur de marché bénéfique aux entreprises cotées.

En théorie, cela pourrait rapprocher l’Europe du modèle américain, où les fonds de retraite et les comptes d’investissement constituent une source massive de financement pour les entreprises.

Les critiques : centralisation et confiance

Les opposants au CEI soulèvent deux points majeurs :

• La centralisation implicite du pouvoir d’orientation des capitaux : certains y voient une forme de dirigisme économique. Bruxelles considérerait que l’épargne privée est une ressource à orienter, plutôt qu’un patrimoine individuel à protéger.
• La fragilité de la confiance : les épargnants européens restent prudents. Leur goût pour les produits liquides et garantis n’est pas un hasard ; il reflète une culture financière marquée par les crises successives.

Pour qu’un CEI fonctionne, il faudra rassurer. Expliquer. Garantir une transparence absolue sur les risques, les rendements et les frais. Et surtout, laisser le choix. L’Europe ne peut pas improviser une « pédagogie de l’investissement » sans s’appuyer sur les acteurs de terrain : banques, fintechs, conseillers financiers.

Une opportunité pour repenser la finance européenne

Le débat autour du CEI révèle un enjeu plus profond : la limite structurelle du financement européen. Tant que la fiscalité restera éclatée et les autorités de supervision multiples, le capital privé se déplacera là où il est mieux traité. Les États‑Unis n’attirent pas les capitaux par hasard : simplicité, cohérence, profondeur de marché.

Plutôt que d’imposer un instrument supplémentaire, la Commission aurait intérêt à concentrer ses efforts sur la simplification du cadre réglementaire. Moins de barrières, plus de coordination. C’est le levier le plus efficace pour dynamiser le financement des entreprises et retenir les talents.

Notre regard de praticien

En tant qu’acteurs des marchés, nous savons que la confiance ne se décrète pas. Elle se construit sur la durée. Les ménages épargnent par prudence ; à nous, experts et professionnels, d’expliquer qu’investir ne signifie pas spéculer. C’est participer à la création de valeur collective.

Le CEI pourrait devenir un outil d’inclusion économique, à condition de ne pas être perçu comme une injonction. Si Bruxelles parvient à impliquer les épargnants dans le processus de décision et à clarifier la gouvernance de ce dispositif, alors oui : ce compte pourra marquer une avancée réelle.

Ce qu’il faut retenir

• Le CEI vise à mobiliser une épargne européenne abondante mais peu investie.
• Il pourrait générer jusqu’à 1 200 milliards € d’investissements supplémentaires en dix ans.
• La réussite dépendra davantage de la confiance et de la transparence que du cadre fiscal.
• Les dispositifs nationaux prouvent que la pédagogie et la simplicité fonctionnent.
• Avant d’orienter l’épargne, l’Europe devra harmoniser ses marchés de capitaux.

En conclusion

Le Compte d’épargne et d’investissement est une idée puissante, porteuse d’une promesse : relier les citoyens à la croissance européenne. Mais aucune ingénierie financière ne remplacera la confiance. Simplifier avant de diriger : voilà sans doute le vrai chantier qui attend l’Union.

Sources : Commission européenne (présentation du 30 septembre 2024), Banque de France, Statistiska Centralbyrån, analyses de marché.