Sommets boursiers : +200 % de rendement inattendu

Un graphique sur 50 ans du S&P 500 dévoile une surprise : investir quand un indice atteint un plus haut historique rapporterait trois fois plus qu’investir le reste du temps. Cette simple observation bouleverse l’intuition commune des marchés.

Quand le « trop cher » performe mieux

Nous avons tous entendu ce refrain : « Ne jamais acheter au plus haut ». En pratique, c’est souvent l’inverse qui se vérifie. Des simulations sur plusieurs décennies montrent que les phases où le marché touche des records offrent une espérance de rendement trois fois supérieure à la moyenne, avec un ratio rendement/volatilité quatre fois meilleur. Ce n’est pas une nuance, c’est une autre réalité (Source : données S&P 500, 1970‑2023).

Didier, analyste aguerri des marchés, compare deux approches simples :

• Stratégie A : investir uniquement quand le marché atteint un plus haut sur douze mois.
• Stratégie B : investir en dehors de ces périodes.

Résultat : la première surperforme nettement en rendement comme en stabilité. Pourquoi ? Parce que la psychologie collective pousse la tendance haussière à se renforcer à ces moments‑là. Le marché ne s’essouffle pas à son sommet, il s’aligne.

Une anomalie face aux modèles classiques

Cette observation met en défaut les modèles mathématiques traditionnels. Les processus stochastiques utilisés en finance ne savent pas ce qu’est un « sommet ». Or, sur le terrain, c’est un déclencheur émotionnel puissant. À ce moment, la majorité des investisseurs sont gagnants. La frustration disparaît. L’euphorie grandit. Le phénomène devient collectif, presque mécanique.

En alpinisme, c’est le moment où l’on atteint le point culminant. L’énergie s’intensifie. L’esprit est clair. Dans les marchés, c’est une forme d’extase financière. Didier parle d’une « fonction de satisfaction » appliquée aux indices. Lorsqu’elle atteint son maximum, les flux continuent d’affluer, prolongeant la phase haussière.

Dépasser l’instinct de vente

L’instinct pousse à vendre quand on voit un sommet. Or, les statistiques disent le contraire. Les investisseurs qui apprennent à tenir malgré cette tentation tirent souvent les meilleurs profits. C’est une leçon de comportement plus qu’une question de modèle. Vendre au plus haut, c’est souvent renoncer trop tôt à une tendance structurelle.

Un exemple concret : entre 2016 et 2021, le S&P 500 a battu plus de 80 records. Ceux qui ont vendu à chaque pic ont sous‑performé de 60 % par rapport à ceux qui ont simplement conservé (Source : Bloomberg, backtest interne).

L’effet janvier : une mécanique de confiance

Autre observation fascinante : depuis un demi‑siècle, un mois de janvier positif sur les grandes places boursières annonce une année globalement meilleure. Les chercheurs appellent cela « l’effet janvier ». Ce n’est pas une superstition mais un schéma comportemental. Lorsque l’année commence bien, la confiance collective se réinstalle rapidement. La dynamique d’achat se renforce sur plusieurs mois. En Chine, le même effet se décale autour du Nouvel An lunaire, ce qui prouve que le facteur n’est pas le mois, mais le sentiment de nouveau départ.

L’ordre compte autant que le résultat

Ce qui est fascinant dans cette approche, c’est l’idée que l’ordre des événements façonne la psychologie de marché. Deux trajectoires de prix menant au même niveau final ne provoquent pas les mêmes réactions. Monter avant de corriger n’a pas le même impact émotionnel que corriger avant de remonter. Cette « non‑commutativité » – terme emprunté à la physique quantique – s’observe à grande échelle dans les données de trading. Les investisseurs ne réagissent pas à un prix mais à son cheminement dans le temps.

Comment exploiter ces signaux

• Identifier : repérer les plus hauts historiques ou annuels sur les indices actions majeurs.
• Mesurer : suivre les volumes et la volatilité. Un plus haut accompagné d’un volume fort confirme la dynamique.
• Renforcer : ajouter progressivement à vos positions existantes plutôt que d’alléger.
• Diversifier : privilégier les actifs « au top » (indices actions, or) et éviter ceux encore en phase de rattrapage (obligations long terme).
• Rester discipliné : définir à l’avance des seuils de sortie basés sur la structure de tendance, pas sur l’émotion du pic.

Cette méthode n’est pas un appel à l’euphorie aveugle. C’est une rotation de perspective : accepter que la force d’une tendance se manifeste justement dans ses extrêmes.

La valeur du sentiment collectif

Quand le marché bat un record, la plupart des participants partagent le même sentiment : satisfaction et validation. Ce moment d’unisson amplifie la probabilité d’une poursuite haussière. Ce n’est pas pure psychologie : c’est un flux mesurable. Les modèles uniquement rationnels passent à côté de cette source d’énergie collective. Sans intégrer les biais cognitifs, aucune équation ne décrit fidèlement la dynamique réelle des cours.

Les phases de frustration et d’euphorie alternent. Les investisseurs qui apprennent à les reconnaître, au lieu de les craindre, développent une compétence rare : lire les émotions dans les chiffres. À ce stade, l’analyse technique rejoint presque la sociologie.

Ce que cela change pour nous

Nous devons cesser d’assimiler un sommet à un signal de danger. Un actif « au top » n’est pas nécessairement « trop cher ». Il peut au contraire traduire une demande soutenue et un changement de régime économique. Les grandes tendances se construisent dans la continuité, pas dans la rupture.

Aujourd’hui, les indices mondiaux et l’or se situent dans cette zone de force. Les taux obligataires, eux, restent en contre‑tendance. Selon la logique présentée, les premiers conservent le leadership du cycle.

Ce n’est pas une prédiction mais une invitation : regardons les sommets autrement. Ils ne signalent pas la fin de la marche, mais le moment où elle devient visible pour tous.

Clé à retenir

Au plus haut, la frustration disparaît. Le marché respire à l’unisson. C’est ce souffle collectif qui porte la tendance, bien plus que les modèles statistiques.

En investir lorsque le marché se trouve à son sommet, c’est reconnaître la puissance de cette dynamique. Et accepter qu’en finance, comme en montagne, le sommet n’est pas la fin du voyage, mais le meilleur point de vue pour voir la suite.